Борг до власного капіталу (D/E)

Кожна компанія оплачує свої активи двома способами: позиченими грошима і грошима, що належать акціонерам. Власний капітал це друга частина: те, що вклали власники, плюс прибуток, залишений у бізнесі за роки, мінус те, що їм повернули.

D/E 0,5 означає, що на кожен долар власного капіталу компанія винна кредиторам 50 центів. D/E 2 означає два долари. Відсотки кредиторам треба платити за будь-яких обставин, тож чим більше компанія позичає, тим менше в неї запасу, коли прибуток падає.

Обидва числа беруть із балансу. Загальний борг це короткі й довгі запозичення: облігації, банківські кредити і, за більшістю визначень, фінансова оренда. Власний капітал це останній розділ балансу.

Деякі джерела ділять на капітал усі зобов'язання. Така версія враховує ще й рахунки постачальників, отримані наперед платежі та пенсійні зобов'язання, тож для тієї самої компанії дає більше число. Перш ніж порівнювати, перевірте, яку версію використано.

Компанія має 300 млн доларів боргу і 600 млн власного капіталу. Її D/E дорівнює 300 ÷ 600 = 0,5.

Потім вона позичає ще 300 млн і витрачає їх на зворотний викуп власних акцій. Борг зростає до 600 млн, а капітал зменшується до 300 млн, бо гроші пішли з компанії. D/E стрибає до 600 ÷ 300 = 2, хоча сам бізнес не змінився.

Власний капітал може стати меншим за нуль. До цього призводять роки викупу акцій і дивідендів, більших за прибуток, або великі накопичені збитки. Тоді коефіцієнт стає від'ємним або величезним і перестає щось означати.

Від'ємний капітал сам по собі не означає, що компанія в біді. Бізнес зі стабільним грошовим потоком може багато років виплачувати більше, ніж залишає собі. Але оцінити його борг через D/E вже не вийде, потрібен показник на основі прибутку чи грошового потоку.

Той самий показник, порахований за річними звітами восьми великих компаній, поруч із боргом до EBITDA: боргом у порівнянні з річним операційним прибутком до амортизації.

Ці два коефіцієнти не завжди збігаються. Компанія, що повернула акціонерам багато грошей, може мати високий або беззмістовний D/E, хоча її борг лише помірно перевищує річний заробіток. Компанія з малим боргом і великими запасами готівки має низькі значення обох.

• Одного доброго числа немає. Комунальні компанії, телеком і нерухомість мають стабільний дохід і великі фізичні активи, тож зазвичай позичають більше, ніж розробники програм чи чипів.
• Порівнюйте компанію з іншими в її галузі та з її власною історією. Якщо D/E росте рік за роком, варто розібратися, навіщо компанія позичає.
• Дивіться, скільки коштує борг і коли його повертати. Борг під фіксовану низьку ставку на десять років важить менше, ніж борг, який доведеться перепозичати наступного року.
• Порівнюйте борг із прибутком і готівкою, а не лише з капіталом. Борг до EBITDA і покриття відсотків показують, чи компанія справді може його обслуговувати.

• Власний капітал це балансова вартість. Викуп акцій, списання і давні облікові рішення змінюють його, не змінюючи бізнесу, а отже змінюють і D/E.
• Визначення різняться: загальний борг чи всі зобов'язання, з орендою чи без, з відрахуванням готівки чи ні. Два сайти можуть показувати різний D/E для однієї компанії, і кожен буде правий за своїм визначенням.
• Готівку не враховано. Компанія з готівкою, рівною боргу, і компанія без готівки можуть мати однаковий D/E.
• Для банків і страховиків запозичення це сировина бізнесу, тож їхній D/E високий за природою і не порівнюється з іншими компаніями.

• PlainTicker не ранжує компанії за D/E. На сторінці кожної компанії показано чистий борг: усі запозичення, включно з фінансовою орендою, якщо компанія звітує їх разом, мінус готівка. Операційна оренда не входить. Якщо повний борг або готівка невідомі, значення показано як недоступне, а не підставлено оцінкою.
• Поруч борг до EBITDA порівнюється із сектором компанії, а його динаміку показано за роками.
• F-Score Піотроскі теж перевіряє борг: одна з дев'яти перевірок питає, чи зменшилася частка довгого боргу в активах порівняно з попереднім роком.
• Для банків і брокерів боргові показники не використовуються: їхні запозичення є операційним фінансуванням.